Intermail – absurd værdiansættelse?
Intermail er en af fondsbørsens helt stille eksistenser. Selskabet opererer i brancher præget af stagnation/tilbagegang (konvolut og tildels direct mail ). Ingen analytikere følger selskabet. Ca. 70 procent af aktierne holdes på få store aktionærers hænder inkl en fond, der siddr på hovedparten af stemmerne. Af og til får vi dog et livstegn fra firmaet i form af en fondsbørsmeddelelse, og der er ikke længe til næste gang. Årsrapporten offentliggøres nemlig på fredag den 17. december.
Hvorfor dog bekymre sig om dette selskab? Jo, nogle gange kan et sådan overset selskab dog være interessant at kigge på for langsigtede investorer med hang til det fundamentale. Markedsværien af selskabet synes urimeligt lavt med en markeds værdi på pt. 38 mio .kr ved kurs 33,5 (der er 1.152.255 aktier i alt, hvor de 882.255 aktier er B-aktier, der handels på fondsbørsen. Resten er A-aktier).
Jeg har selv fisket de aktier der var til salg omkring kurs 30-33.
Hvorfor nu dette:
Jeg ser følgende plusser
1.Selskabet venter at få en omsætning på 525-545 mio i år (nedgang fra 590 mio sidste år, men der blev frasolgt aktiviter i begyndelsen af året der forklarer en betydelig del af faldet).
2.Resultat før særlige poster ventes at blive -10 til -5 mio. Der til kommer gevinst på ejendomssalg på 22 mio. kr, så resultatet før skat må vel blive 12-17 mio. Kr
3.Man ventede en pengestrøm fra driften på 45 mio. Kr (!) i år. Det skal dog nok reduceres noget jf. Pkt 3. Kan man holde nogenlunde det, så er firmaets markedsværdi jo tjent ind på et år i cashflow fra driften.
4.Selskabet vil fortsat slanke balancen gennem slag af ejendomme – kan der igen skabes gevinster i forhold til den bogførte værdi?
5.Man har har lavet omkostningsbesparelser og er igang med turn-around. Med lidt økonomisk opgang i 2011, så må det vel også smitte af på Intermail. Det er vel først i2011 vi ser en rigtig turn-around.
6.Selskabet satser bla. på at blive en totalleverandør inden for dialog-kommunikation med kunder for andre firmaer– bl.a via IT (SMS, e-mail mv). Konvolut-delen giver fortsat pænt overskud trods presset på omsætningen. Læs mere i årsrapporter
7.Selskabet blev tilbage i 2007-2008 handlet helt op kurs ca. 215, og der var der tiltro til fortsat vækst. Har verden virkelig ændret sig så meget på få år?
8. Kunne en afnotering/fusion ikke være interessant? Til en god kurs?
Minusser:
1.Det er klart selskabts omsætning er under pres på den lange bane. Men hvor meget? Og hvor stor del af det nuværende fald er konjunkturbestemt?
2.Der er indledt en sag hos konkurrencemyndighederne om prisaftaler i branchen-er der noget om det?
3.Aktien er meget illikvid og man kan komme til at vente længe på på gevinsten. Det er nyheder der skal drive kursen.
Alt i alt synes jeg det er en spændende selskab til en fin pris til den nuværende kurs. Steen Bryde købte pænt op i selskabt for ca. 4 år til en høj(ere) krus. Hvorfor? Hvad så han i firmaet? Aktierne blev senere afhændet til en “ukendt” storaktionær på tvangsauktion (DK invest aps af 8/12/09) for et års tid siden.
Aktieugebrevet kiggede også på den for et par år siden (men de må have droppet den igen?)? Her var hvad de skrev:
Intermail er kraftigt undervurderet - Aktieugebrevet
15-01-2007 - 09:18 Tip en ven
Aktien i konvulutvirksomheden Intermail er undervurderet med 30 pct. Det skriver Aktieugebrevet, der samtidig anslår fair værdien (6 mdr.) for Intermail til 251. kr.
Intermail steg i 2006 med 26 pct., og fulgte dermed den generelle udvikling i markedet, men Aktieugebrevet venter, at Intermail sætter tempoet yderligere op i 2007.
- Der er stor sandsynlighed for at Intermail klarer sig bedre end markedet i 2007, fordi flere forhold gemmer sig i regnskabstallene. Først og fremmest skjules en fremgang i bundlinjeresultatet på 35 pct. af, at der i regnskabsåret er korrigeret for udstedelse af medarbejderaktier med et favørelement på 4,2 mio. kr., skriver Aktieugebrevet.
Det nylige opkøb af svenske OP-Kuvert er også med til at få Aktieugebrevet til at sætte forventningerne til Intermail højt. Intermail opjusterede efter opkøbet forventningerne til årsomsætningen fra 340-350 mio. kr. til 510-520 mio. kr. og resultatet før skat forventes nu at blive 25-27 mio. kr mod tidligere forventet 18-20 mio. kr.
Kursen er nu ca 1/7 af den gang. Omsætnignen er større. Resultatet noget dårligere.
Jeg hører gerne kommentarer.
Vh
Butterboy
Intermail er en af fondsbørsens helt stille eksistenser. Selskabet opererer i brancher præget af stagnation/tilbagegang (konvolut og tildels direct mail ). Ingen analytikere følger selskabet. Ca. 70 procent af aktierne holdes på få store aktionærers hænder inkl en fond, der siddr på hovedparten af stemmerne. Af og til får vi dog et livstegn fra firmaet i form af en fondsbørsmeddelelse, og der er ikke længe til næste gang. Årsrapporten offentliggøres nemlig på fredag den 17. december.
Hvorfor dog bekymre sig om dette selskab? Jo, nogle gange kan et sådan overset selskab dog være interessant at kigge på for langsigtede investorer med hang til det fundamentale. Markedsværien af selskabet synes urimeligt lavt med en markeds værdi på pt. 38 mio .kr ved kurs 33,5 (der er 1.152.255 aktier i alt, hvor de 882.255 aktier er B-aktier, der handels på fondsbørsen. Resten er A-aktier).
Jeg har selv fisket de aktier der var til salg omkring kurs 30-33.
Hvorfor nu dette:
Jeg ser følgende plusser
1.Selskabet venter at få en omsætning på 525-545 mio i år (nedgang fra 590 mio sidste år, men der blev frasolgt aktiviter i begyndelsen af året der forklarer en betydelig del af faldet).
2.Resultat før særlige poster ventes at blive -10 til -5 mio. Der til kommer gevinst på ejendomssalg på 22 mio. kr, så resultatet før skat må vel blive 12-17 mio. Kr
3.Man ventede en pengestrøm fra driften på 45 mio. Kr (!) i år. Det skal dog nok reduceres noget jf. Pkt 3. Kan man holde nogenlunde det, så er firmaets markedsværdi jo tjent ind på et år i cashflow fra driften.
4.Selskabet vil fortsat slanke balancen gennem slag af ejendomme – kan der igen skabes gevinster i forhold til den bogførte værdi?
5.Man har har lavet omkostningsbesparelser og er igang med turn-around. Med lidt økonomisk opgang i 2011, så må det vel også smitte af på Intermail. Det er vel først i2011 vi ser en rigtig turn-around.
6.Selskabet satser bla. på at blive en totalleverandør inden for dialog-kommunikation med kunder for andre firmaer– bl.a via IT (SMS, e-mail mv). Konvolut-delen giver fortsat pænt overskud trods presset på omsætningen. Læs mere i årsrapporter
7.Selskabet blev tilbage i 2007-2008 handlet helt op kurs ca. 215, og der var der tiltro til fortsat vækst. Har verden virkelig ændret sig så meget på få år?
8. Kunne en afnotering/fusion ikke være interessant? Til en god kurs?
Minusser:
1.Det er klart selskabts omsætning er under pres på den lange bane. Men hvor meget? Og hvor stor del af det nuværende fald er konjunkturbestemt?
2.Der er indledt en sag hos konkurrencemyndighederne om prisaftaler i branchen-er der noget om det?
3.Aktien er meget illikvid og man kan komme til at vente længe på på gevinsten. Det er nyheder der skal drive kursen.
Alt i alt synes jeg det er en spændende selskab til en fin pris til den nuværende kurs. Steen Bryde købte pænt op i selskabt for ca. 4 år til en høj(ere) krus. Hvorfor? Hvad så han i firmaet? Aktierne blev senere afhændet til en “ukendt” storaktionær på tvangsauktion (DK invest aps af 8/12/09) for et års tid siden.
Aktieugebrevet kiggede også på den for et par år siden (men de må have droppet den igen?)? Her var hvad de skrev:
Intermail er kraftigt undervurderet - Aktieugebrevet
15-01-2007 - 09:18 Tip en ven
Aktien i konvulutvirksomheden Intermail er undervurderet med 30 pct. Det skriver Aktieugebrevet, der samtidig anslår fair værdien (6 mdr.) for Intermail til 251. kr.
Intermail steg i 2006 med 26 pct., og fulgte dermed den generelle udvikling i markedet, men Aktieugebrevet venter, at Intermail sætter tempoet yderligere op i 2007.
- Der er stor sandsynlighed for at Intermail klarer sig bedre end markedet i 2007, fordi flere forhold gemmer sig i regnskabstallene. Først og fremmest skjules en fremgang i bundlinjeresultatet på 35 pct. af, at der i regnskabsåret er korrigeret for udstedelse af medarbejderaktier med et favørelement på 4,2 mio. kr., skriver Aktieugebrevet.
Det nylige opkøb af svenske OP-Kuvert er også med til at få Aktieugebrevet til at sætte forventningerne til Intermail højt. Intermail opjusterede efter opkøbet forventningerne til årsomsætningen fra 340-350 mio. kr. til 510-520 mio. kr. og resultatet før skat forventes nu at blive 25-27 mio. kr mod tidligere forventet 18-20 mio. kr.
Kursen er nu ca 1/7 af den gang. Omsætnignen er større. Resultatet noget dårligere.
Jeg hører gerne kommentarer.
Vh
Butterboy
17/12 2010 15:48 collersteen 0
37191 Så er regnskabet ude:
http://www.proinvestor.com/aktienyt/522168/Omsaetningen-blev-paa-540-mio.-kr.-og-aarets-resultat-paa-6-mio.-kr.
Omkring næste år bider man vel værke i cash flow fra driften, som vel principielt er = selskabets market cap pt.
· På denne baggrund forventes InterMails samlede omsætning i 2010/11
at blive i niveauet 550 mio. kr. mod 540 mio. kr. i 2009/10. EBITDA forventes
at blive i niveauet 40 mio. kr. og resultat før skat omkring nul. Endvidere
forventes der et positivt cash flow fra driften i niveauet 40 mio. kr.
http://www.proinvestor.com/aktienyt/522168/Omsaetningen-blev-paa-540-mio.-kr.-og-aarets-resultat-paa-6-mio.-kr.
Omkring næste år bider man vel værke i cash flow fra driften, som vel principielt er = selskabets market cap pt.
· På denne baggrund forventes InterMails samlede omsætning i 2010/11
at blive i niveauet 550 mio. kr. mod 540 mio. kr. i 2009/10. EBITDA forventes
at blive i niveauet 40 mio. kr. og resultat før skat omkring nul. Endvidere
forventes der et positivt cash flow fra driften i niveauet 40 mio. kr.
